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民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏,赵丹近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：Q1业绩符合预期，产能扩张持续加码》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为65.46元。
亿纬锂能(300014)
事件说明。2023年4月25日，公司发布2023年一季度报告。营收与利润，公司23年Q1实现营收118.86亿，同比+66.11%，环比-6.95%；归母净利润11.40亿元，同比+118.68%，环比+35.13%；扣非净利润6.12亿元，同比+40.66%，环比+18.03%。业绩符合预期。毛利率，23Q1毛利率为16.83%，环比-0.75pcts。净利率，23Q1净利率为11.62%，环比+3.19pcts。
储能业务逐步发力，消费电池出货回暖。出货量方面，我们预计公司2023Q1动力及储能电池出货9.2GWh，环比22Q4持平。Q1出货营收拆分，2023Q1储能电池营收超30亿元，同比增长接近200%，环比基本持平。三元软包电池贡献相对稳定，与2022Q4基本持平，除软包电池以外的动力电池与22Q4相比，出货量环比持平，价格略有下调。由于储能电池23年交付订单多为22年中标项目，中标价位较高，在原材料价格下降周期，公司盈利有望进一步改善。
产能持续扩张。23年Q1公司持续加码扩产，陆续通过了四川简阳20GWh动力储能电池生产基地方案；云南曲靖年产23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目方案；湖北荆门高新区投资建设60GWh动力储能电池生产线方案。
46系大圆柱电池国内领先。公司是国内首家宣布建设大规模大圆柱电池产线的企业，已成功获得大运汽车，宝马集团等国内外优质客户顶点。22年12月，公司公告了21GWh大圆柱乘用车动力电池项目，23年有望实现量产。
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收655.58、1040.59、1270.45元，同比增速分别为80.6%、58.7%、22.1%，归母净利润为61.26、94.03、117.79亿元，同比分别为74.6%、53.5%、25.3%，当前时点对应PE为22、14、11倍，考虑到公司储能电池加速放量，4680有望打造第二成长曲线，维持“推荐”评级。
风险提示：锂电池上游原材料价格波动；动力电池政策规范条件变化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利65.35亿，根据现价换算的预测PE为20.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为81.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
